雪球：早上好，今天要推荐的这篇文章是雪球用户，同时也是一名新三板私募基金管理人——拙朴所作。
拙朴在雪球不是一名文章高产的人，但却是每篇文章都非常认真的投资人。
作为一名从事股权投资八年的投资人，他对这项事业有着坚持已久的初心，所以发表的这篇文章也是干货满满，质朴真实。
他在里面分享了不少自己一路走来的方法与经验，希望阅读到它的你，能有所收获：）
作者
拙朴来源
雪球（ua）
做股权投资，老拙算起来已经小有8年。那一年，也是九鼎创立的第一年。
年冬，老拙MBA毕业，受学长所邀，到一家上海的公募基金实习。学长刚升任这家基金的领导，读过老拙的文章，愿意接纳老拙。
最终，老拙还是选择了一家刚成立的股权私募。规模小，人很少，寂寂无名。这位基金的老板，请老拙吃了三次饭，老拙就跟着走了。
不为其它，因为有自己的判断：难道投资的本质不是企业吗？难道企业的灵魂不是企业家吗？从企业尚小时就能近距离观察企业的一步步发展，难道不是最可宝贵的经验？从企业家身上，判断企业未来的增长潜力，难道不是管理的财富？
老拙有点理想化，但老拙真的愿意从零开始。
股权投资很难！老拙的股权投资，是从尽职调查开始的。一开始，老拙信心满满。大学专业是财会，研究生专业是法律，MBA又是管理。财务尽调，法律尽调，业务尽调，以为一个人可以全担。但事实并非如此。
审计强调的是可审性，但尽调考察的是真实性。即便有最优秀的会计师给企业背书，你也不能轻易相信。曾经老拙看好的一家企业，另一家投资机构却从购入的包装箱数量与销售数量入手，发现了巨大差异。
曾经一家财务凭证严丝合缝的企业，被有经验的财务尽调团队，从发票财务章的历史变迁中，发现了伪造收入。老拙一点点观察，一点点学习，才知道曾经以为寻常的东西，往往有着不寻常的意义。
退出才真的难！愿意骗人的企业家很少，即便造假，也不过是为了提高一点估值。老拙入行时间不长，就知道这个行业赚钱的关键，在于与企业家共谋，对付证监会。再烂的企业，只要能上市，就可以赚成倍的钱。
年，一次偶然，同事拿来一本瑞银证券的《A股首发上市讨论材料》，详细说明了上市审核的关键点。老拙如获至宝，根据这本材料给出的线索，详细钻研证监会的首发条例、保荐人尽职调查工作指引、历年保荐代表人培训资料、历年上市被否案例等等。
为此，老拙还发起设立了一个学习小组。每个周日的早晨，老拙都会到楼下的菜市场买一根牛尾，小火煨起来，直到做投行的校友都聚集到家，分享他们的实操案例。然后，大家就着牛栏山二锅头，喝着稀烂的牛尾汤，谈人生，谈理想……
所谓的专家老拙曾经自以为是专家，不是企业投资的专家，而是对付发审委的专家。
曾经为一家企业融资，从接触国内某著名投资机构的第一天，到2.5亿资金到账，老拙前后仅用了17个工作日。无它，这家企业从头到尾，都不会发现任何影响上市的实质性障碍，没有理由不投他。
这样做有意思吗？我们到底是投资企业，还是投资证监会？
做一个有耐心的投资人一个三期基金的被投企业家，曾经对老拙说：接受你的钱，是因为你说愿意做一个有耐心的投资人。记着你这句话，我就能给你一个期待的结果。
老拙记着这句话。给企业时间，就是给自己时间；给企业成长的机会，就是给自己赚钱的机会。
今天的金融人，往往太聪明，太着急，也太自负。所以老拙总提醒自己，傻一点，慢一点，更谦虚一点。
碰上市场的好年景，不计代价也要钻进企业；碰上市场有起伏，恨不得逼死企业家赎回。今天的A股市场，不也正在上演如此戏剧？
这样的企业不是好的投资标的吗？拙朴三期，主要投资于企业股权，要挂牌新三板的企业股权。
老拙总结我们的投资，两个方向：成熟的扩张，激进的增长。
华绿生物（），已经在新三板挂牌。市场好时它活得很好，市场大洗牌时它仍然坚强地活着。去年净利万，今年我们预计净利万元以上，明年更可能超过万。更重要的是，每年的经营活动净现金流，比净利润还高。这样一个现金流充沛，增长强劲，又熬到了好年景的公司，不是好的投资标的吗？
三利节能，中国唯一一家既掌握高阻燃聚醚配方，又拥有现代化保温板生产线和下游喷涂施工能力的聚氨酯保温材料生产企业。尽管房地产不景气下活得艰难，但绝地反击，把涉及领域成功扩展至高铁工程和工业冷库，在别人都已经跳楼的情况下发展壮大自己，不是好的投资标的吗？
忆唐文化，在自己曾经的朋友、同事、下级都通过游戏成为亿万富豪时，却愿意埋下头，做一个谁都知道应该做，却谁都知道最难做的游戏引擎。只为让不知道程序为何物的普通人，也有可能通过这个引擎来设计手机3D游戏，不是好的投资标的吗？
讴开医疗，一个80后的中国传媒大学广告学硕士，一个跨国医药公司体面的优秀销售经理，却捋胳膊挽袖子与一群医药代表打群架，医院都打赢了。流氓不可怕，就怕流氓有文化。这样有文化的企业，不是好的投资标的吗？
中传艺术品，唯一一家具有艺术品全产业链的文化央企，周围聚集了一大批中国最有影响力的艺术家，正在进行脱胎换骨般的混合所有制改革，老拙跟踪两年有余，最终获得领导们的认可。这样即将焕发制度红利的企业，不是好的投资标的吗？
感谢新三板拙朴人感谢新三板这个新鲜的资本市场怪物。它不仅给了投资者一个快捷的退出渠道，更给了企业家一个新的融资和发展平台。
拙朴人从不担心新三板未来的流动性。记得创业板刚推出时，不也经历过如此的轻视和怀疑吗？话说当时的知名投行，都认为这样的小企业不值一提。结果呢？成就了平安证券。
拙朴人也从不担心新三板未来的竞争。如果它做得好，它就是北京证券交易所；如果它做不好，好企业一样可以去所谓的新兴板。
竞争，只能使生活更美好。而对好企业的认可，只会迟到，却永不会缺席。
股权投资前的尽职调查非常重要，这一块拙朴是如何做的？
职调查的方法很多，我简要介绍一下我们的方法。
尽职调查最复杂的，是财务尽调。但并非对所有公司都要进行详细的财务尽职调查。例如亏损的公司，本身的估值基础就不是净利润和市盈率，企业家没有动力用财务数据欺骗你，就不应该把精力放在这上面。
但亏损公司更多的是业务尽职调查。例如我们在今年春节做一家类似“饿了么”模式的公司DD时，就把公司后台的数据记录下来，然后再选取三家典型的分发站，一个个核实。这样对比的数据基本是瞒不了人的。
但对于亏损的公司，也需要进行财务尽职调查。比如咱们投资的一家企业，虽然亏损，但我们需要核实公司的财务报表与凭证处理，主要目的不是确定公司的财务盈利，而是看公司的财务规范程度，确定账务梳理方案。
对于盈利的公司，情况会比较复杂。一方面要确定公司盈利的真实性，另一方面要考虑到盈利的公司一般都有两套账（呵呵，不说大家也清楚），在新三板挂牌前如何进行账务处理，以让两年的收入成本看起来比较配比。
其实如果不是医药、施工或农业企业（不幸老拙这些都投过，三期中每个都有），做假账不是太容易。企业家要么是虚增收入，要么是降低成本或费用，从明细账追踪并不太困难。农业企业造假很容易，因为不交增值税、也不交所得税，没有开发票的成本！
举个例子，三年前在做华绿的尽职调查时，我们用将近一个月时间拜访了上海、杭州、北京若干个大型农产品市场，如新发地，主要是调查客户的反馈，食用菌在若干个月以来的价格。目的是验证公司业务的真实性。
关于法律DD，没有什么特别。律师早期白癜风该怎么治疗北京最好的白癜风治疗医院