私募基金管理人如何进行投资后管理
--盈科律所：刘永斌、何丹
从整体看，私募基金由“募、投、管、退”四个部分组成，“管”即：投资后的管理，是私募基金中非常重要的一部分，由于我国私募基金起步晚，大部分管理人都忽略了投资后管理这个提高收益的方式，就目前而言，我国私募基金管理人还存在许多的不足，主要有以下几点：
（1）专业人才不足：私募基金是专业性要求非常高的行业，投资管理人员的专业程度和企业投资收益几乎是成正比，由于我国私募基金市场仍不成熟，故私募基金领域非常专业的人士非常缺乏。
（2）重头轻尾：目前私募基金管理人通常是把重心放在了资金募集和项目投资上，在项目投资完成后，投资后管理工作也主要为风险监管，而对企业的增值服务和资源整合等方面不足，也即投资后管理的内容和力度相对薄弱。
（3）行业的专注度不高：在投资方向和行业选择上，我国私募基金管理人专注度程度不高，而在私募基金发展成熟的国家，私募基金管理人往往倾向于专注于一个或者几个特定的行业，对行业内企业进行深度挖掘，这样有助于其对企业价值的判断以及提供更加专业的投后管理等增值服务。
投资后管理不仅指包括私募基金管理人对被投企业的运营通过各种手段进行必要的风险监控，还包括通过管理人自身的优势，为被投企业提供战略规划支持、专业人才及高管的引荐、后续融资支持、完善被投企业治理结构、资本市场发展规划及实施等方面的增值服务，将投资收益最大化。
在私募基金的实际操作中，特别是在项目投资、投资后管理和基金退出这三个阶段，整个过程都充满着各种各样的投资风险，如何规避投资活动中的诸多风险，做好投后管理工作，实现基金的顺利退出获利，对投资运营成功至关重要。以下笔者主要介绍一下私募基金管理人如何进行投资后的管理：
一、投资后管理的概念
投资后管理是指私募基金与被投资企业签署正式投资协议后，基金管理人积极参与被投资企业的重大经营决策，为被投资企业实施风险监控，并提供各项增值服务等一系列活动。
在完成项目尽调并实施投资后直到项目退出之前都属于投资后管理期间。良好的投资后管理将会从主动层面减少或消除潜在的投资风险，实现投资的保值增值，因此，投资后管理对于投资工作具有十分重要的意义。
二、投资协议条款设计
基金管理人在与被投资企业签订投资协议时，为尽可能的降低自身的风险，便于投资后的管理，以及在应对在投资后管理阶段出现的对基金管理人不利的情形，可视情况在投资协议中约定如下条款：
1、若为了保障基金管理人的利益得到优先实现，降低风险，可以约定优先分红权、清算优先权。
2、当被投资企业的股权结构发生对基金管理人不利的变更时，基金管理人想借助相应条款来保障在被投资企业结构变化时也能充分维护自己的利益，则基金管理人可以约定优先认购权、优先购买权、反稀释保护条款。
3、基金管理人想要从重大事项的批准权或否决权正反两方面保障被投资企业运营的可持续性和规范性，可设置保护性条款、信息权条款；
4、为了获得一定比例的收益，可约定业绩承诺或达不到业绩的补偿条款等；
5、为了保证在一定条件下私募基金能够顺利退出，基金管理人可以在协议中预先设定几种保障退出的条款，如回赎权、共同出售权等。
三、参与投资后管理的渠道和方式
私募基金管理人参与投资后管理的渠道和方式主要3种：
（一）参与被投资企业股东大会（股东会）、董事会、监事会
基金管理人通过参与被投资企业股东大会（股东会）、董事会、监事会，可以全面了解与公司发展相关的重要信息，并通过行使相应职权保护自己的合法利益，促进被投资企业的良性发展。
（二）